2023年，國內精對苯二甲酸(PTA)市場總體呈現“M”型震蕩上行態勢，年漲幅達到5.58%。展望2024年，基于產能持續投放、供需錯配格局延續的判斷，PTA行業產能過剩矛盾或將加劇，低加工費倒逼落后產能加快出清，行業產能集中度將進一步提升。在此背景下，業內普遍預計2024年PTA市場仍偏弱運行。
供需錯配仍存
“2024年，PTA行業計劃投放新產能950萬噸(年產能，下同)，若投產進度順利，總產能將達9000余萬噸，產能增速約11.8%。”生意社分析師夏婷認為，今年PTA仍處在過剩周期內。
從供應端來看，至2023年底，PTA行業總產能達到8061.5萬噸，產能增速達16.4%。產量方面，2023年國內PTA產量約6400萬噸，較2022年增長990萬噸，產量增速達18.3%。綜合來看，預計2024年PTA產能將繼續增長，增速預計在11.8%左右。
從需求端來看，2023年聚酯總計新增1035萬噸產能，剔除137萬噸淘汰產能，至年底產能總量達7932萬噸，產能增速12.3%，處于近幾年以來最高水平，呈現出高投產、高產量、高出口以及產能利用率提升的特征。2023年聚酯創紀錄的擴能帶來的直接影響是聚酯產品生產利潤下降或生產虧損幅度擴大。2024年，計劃投產聚酯產能達到700多萬噸，由于部分聚酯產品利潤堪憂，預估實際投產較2023年會明顯下降。此外，隆眾數據統計顯示，2024年國內熔體直紡滌綸長絲預計有116萬噸投產規劃，相較于過去五年的高擴能周期，目前滌綸長絲行業投產步伐已明顯放緩。
綜合來看，基于PTA供過于求的現狀以及PTA上下游新裝置的投產情況，2024年PTA產業仍處于大幅投產周期，下游聚酯投產增速將略低于PTA產能增速，無法給予PTA較大的消費增量。基于此，夏婷預計2024年PTA累庫壓力將會增大。
成本壓力高企
考慮到原油和上游對二甲苯(PX)市場上行的預期，2024年的PTA市場將承受一定的成本壓力。
夏婷分析，得益于歐佩克+將原油減產政策持續至2024年年底，2024年全球原油供應量將繼續保持收縮態勢。
需求方面，受到全球經濟形勢逐步穩定的提振，2024年全球原油需求量有持續放大的空間，預計2024年平均油價可能略高于2023年，但漲幅不會太大。
PX方面，在國內外裝置集中檢修、需求超預期以及原油價格波動的共同助力下，2023年國內PX市場價格漲幅明顯，全年漲幅達到15.44%。總體來看，2023年PX投產高峰已過，未來新增產能有限。2024年，PX新增裝置僅有一套裕龍石化的300萬噸裝置計劃于下半年投產，但項目能否順利投產仍存在一定不確定性，行業處于投產空窗期。然而下游PTA產能仍處于持續擴張的格局，因此PX階段性缺口仍存，整體格局偏強，供應緊缺成為PX在2024年最大的上行驅動力，價格易漲難跌。
國信期貨研究員賀維也認為，國內PX理論供應缺口擴大，疊加海外調油需求邏輯支撐，PX在產業鏈中強勢地位難改，或對PTA成本形成一定壓力。
行業集中度提升
一方面，PTA仍處于高投產周期，產能過剩壓力將進一步加大；另一方面，成本壓力高企和低加工費或將倒逼邊際產能出清，PTA行業集中度將進一步提高。
物產中大期貨高級分析師謝雯在研報中指出，PTA擴能較多使行業競爭格局加劇，加工費持續走低，多數小型裝置成本壓力較大。而且，近年來大型民營企業向上游產業擴展，一體化競爭格局形成并逐年強化，PTA行業的頭部供應商幾乎全部形成“PX-PTA-聚酯”配套格局。對于大型供應商而言，即使PTA生產虧損，仍可以通過上下游盈利來彌補，而部分小產能裝置因成本單耗高只能選擇長期停車。截至2023年12月，停車3個月以及3個月以上的PTA產能達787.5萬噸，多為單套產能小于100萬噸的小型PTA裝置。在2024年在PTA產能過剩的背景下，產業將采用降低開工率或淘汰落后裝置來減少供應。
通常情況下，增加出口需求也是應對產能過剩的措施。但賀維認為，2024年受海外反傾銷及資質認證等因素限制，PTA出口增速會明顯放緩，對表觀需求的拉動作用減弱。因此，行業大概率還是通過落后產能出清的方式來應對產能過剩。
近年來，PTA行業集中度不斷提升，目前PTA前六大企業分別是逸盛、恒力、桐昆、新鳳鳴、福海創和盛虹，產能占比超75%，其中逸盛、恒力兩家企業占比近50%。夏婷認為，2024年PTA生產企業定價權越來越強，寡頭壟斷格局仍會延續。
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