近日，巴斯夫宣布從2023年第四季度開始剝離其在新疆庫爾勒的兩家合資公司：巴斯夫美克化工制造（新疆）有限公司和美克美歐化工（新疆）有限公司的股份。
對于剝離合資公司股份一事，巴斯夫給出的主要原因有兩點：
（1）BDO（1,4-丁二醇）全球產能過剩，價值鏈面臨越來越大的競爭壓力。
（2）上述兩家合資公司使用煤作為基礎原料和生產過程的高能耗，導致BDO和聚四氫呋喃等產品的碳足跡（PCF）明顯更高。
國內龍頭反向操作
碰巧的是，就在巴斯夫宣布這一消息后不久，國內BDO龍頭藍山屯河火速重啟IPO，此前，據深交所網站披露，藍山屯河審核狀態12月31日變更為終止（撤回），以此計算，本次重啟距離上次終止僅相隔25天。
藍山屯河以精細化工和高端化工新材料一體化產業鏈為主業，建成“BDO-PBS系列生物降解材料/PBT/PTMEG/TPEE”上下游一體化產業鏈，公司現有BDO產能20.8萬噸/年，具有較為明顯的規模優勢；PBS系列生物降解材料和PBT樹脂年產12.5萬噸的綜合產能，是行業領軍企業。
值得注意的是，關于募資高達45億元的前次IPO，深交所上市審核委員會曾就研發投入問題、業績成長性問題以及公司是否符合創業版定位向公司發起問詢。
藍山屯河前次IPO募資主要用途
公司原擬募集資金45.02億元，分別用于24萬噸/年聚酯類可生物降解項目、二期年產4.6萬噸PTMEG項目、改性材料研發生產一體化項目、中央研究院建設項目、智能工廠建設項目和補充流動資金。
BDO已跌至成本線
BDO，作為一種重要的基本有機化工和精細化工原料，可用于生產氨綸、化妝品、可降解材料、鋰電池溶劑等多種產品，在“雙碳”“禁限塑”大背景下，可降解材料、新能源電池等領域的強勁需求帶動著BDO成為投資熱點，其規劃產能也在大幅擴張。
產能方面：
近年來BDO新增產能較多，行業將迎來快速擴張周期。
2024年，萬華化學（寧夏）32萬噸/年、福建中景石化60萬噸/年等7套裝置存投產預期；2025年，浙石化60萬噸/年、恒力石化60萬噸/年裝置也計劃投產。
2024-2025年，國內BDO確定性較高的新增產能分別約160萬噸、50萬噸，2024年底國內BDO產能將達600萬噸。供應層面快速擴張的產能將使供應壓力加劇，供應面偏利空影響。
需求端以及成本方面：
BDO下游最主要應用領域是用于生產氨綸的THF/PTMEG（聚四氫呋喃），消費占比接近52%。據中國化纖協會氨綸分會統計，2024年，氨綸新增產能計劃仍存，隨著經濟情況逐步恢復，市場信心提振，氨綸的需求將逐步改善。將進一步有效拉動BDO產業鏈需求持續擴增。
BDO下游最主要應用領域占比：THF/PTMEG用于生產氨綸，占比52%；工程塑料PBT占比24.5%；高沸點有機溶劑GBL占比14.80%；其他占比8.7%。
當前已投產的BDO裝置以炔醛法為主，占產能的93.62%。炔醛法使用電石及甲醇作原料，生產1噸BDO需要消耗1.15噸電石以及0.91噸甲醇。BDO生產成本公式為：1.15電石+0.91甲醇+3500（裝置人工費）。
截至2023年底，據統計，電石價格為3016元/噸，甲醇價格為2450元/噸(西北地區略低)，核算BDO生產成本約為9200元/噸左右，目前生產企業對外報價已接近成本線，利潤嚴重壓縮。
BDO價格走勢：
回顧2023年BDO市場走勢，2023年國內BDO市場行情高位回落，年初均價為9780元/噸，年末均價為9535元/噸，跌幅2.50%。由BDO價格走勢圖可以看出，2023年BDO價格最高點出現在2月底，最高價為14033元/噸，最低點出現在年末，最低價為9535元/噸，年內最大振幅為47.17%。
整體來看2023年BDO價格走勢震蕩走低為主，尤其是四季度，新增產能裝置開工穩定及新產能產品陸續投放市場，利空市場心態，疊加需求端無利好消息，BDO市場價格跌至近年來低位。
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