布倫特原油與普氏迪拜原油價差走勢 美元/桶 數據來源：路透社、普氏、聯合石化市場戰略部
金融和大宗商品市場明顯分化
2023年，金融市場和大宗商品價格走勢分化，美股、黃金等表現優異，能源大宗商品價格則全面下跌。其中，美股標普500指數較年初上漲近25%，領先主要金融指數和大宗商品價格漲幅；黃金價格迎來了近3年來的首次年度上漲，漲幅為12.1%。歐洲地緣政治沖突爆發后，許多國家重新考量美元安全性，并大量增加黃金在外匯儲備中的比重，使得全球黃金需求旺盛。與此同時，在美歐銀行業危機、巴以沖突等金融市場和地緣政治不確定因素推動下，市場避險情緒升溫，支撐黃金價格持續走高。
2023年以來，受全球經濟疲軟、需求低迷等影響，能源大宗商品價格全面下跌。其中，在供應充足，供需形勢大幅改善的背景下，天然氣和煤炭價格大幅下跌，亞太JKM氣價和歐洲TTF氣價分別較年初下跌了53%和57.2%，澳煤價格下跌了63%；歐佩克+大幅減產對國際油價構成底部支撐，但宏觀壓力和需求增速放緩依然使得油價小幅下跌，WTI和布倫特原油價格分別比2023年初小幅下跌6.9%和6.2%，汽柴油期貨價格降幅超過10%。按照熱值衡量，石油價格相當于煤炭價格的2.28倍、天然氣價格的1.17倍，目前石油和煤炭分別是最貴和最便宜的一次能源。
國際油價呈前低后高、寬幅震蕩走勢
2023年，國際油價呈前低后高、寬幅震蕩走勢，布倫特、WTI和普氏迪拜等三大基準油均價都比2022年低15美元/桶左右，很大程度上是歐洲地緣政治沖突導致2022年油價異常走高造成的。2023年，布倫特原油均價為82.17美元/桶，比2022年下跌16.88美元/桶，跌幅達17%；WTI均價為77.6美元/桶，比2022年下跌16.73美元/桶，跌幅為17.7%；普氏迪拜原油均價為82.09美元/桶，比2022年下跌14.29美元/桶，跌幅為14.8%。
從2023年走勢來看，上半年，受美歐央行持續大幅加息引發銀行業危機、疊加美國債務上限危機再現，宏觀經濟壓力導致布倫特原油價格4次沖擊70~72美元/桶重要關口，但4次沖擊后布倫特原油價格快速反彈，反映出70~72美元/桶的支撐位較牢固。三季度，沙特延長自愿減產、俄羅斯削減出口，基本面持續抽緊，疊加美國經濟數據好于預期，宏觀市場悲觀情緒顯著改善，國際油價觸底反彈。9月27日，布倫特原油收于96.55美元/桶，WTI收于93.68美元/桶，均為年內最高水平。四季度，全球宏觀經濟再度走弱，石油需求進入季節性淡季，布倫特原油再次震蕩回落并沖擊70~72美元/桶重要關口，但在巴以沖突、紅海局勢等多重因素支撐下，國際油價并未跌破這一重要支撐位，在2023年底繼續維持在75~80美元/桶中高位區間波動。
基準油結構整體回落，高低硫價差大幅收窄
2023年基準油價格仍保持前高后低結構，但價差較2022年明顯回落，其中前端一度轉為負價差。從三大基準油結構來看，普氏迪拜原油結構最強，首次行價差平均為0.86美元/桶，比2022年收窄1.87美元/桶；布倫特原油首次行價差平均為0.39美元/桶，比2022年收窄1.44美元/桶；WTI最弱，首次行價差只有0.17美元/桶，比2022年收窄1.17美元/桶。
2023年上半年，美歐銀行業危機引發市場對于宏觀經濟和石油需求的擔憂，基準油一度轉為前低后高結構；三季度，歐佩克+持續減產抽緊市場供應，石油市場進入去庫存模式，基準油結構由負轉正，布倫特原油首次行價差從1月最低的-0.27美元/桶大幅拉寬至9月末的3.11美元/桶，WTI首次行價差從1月的-0.2美元/桶拉寬至9月末的2.38美元/桶，普氏迪拜原油首次行價差從1月末的-0.35美元/桶拉寬至9月末的2.78美元/桶。四季度，基準油結構再度重回負價差區間。
從基準油價差來看，受WTI米德蘭原油納入布倫特原油價格評估體系影響，2023年WTI與布倫特原油價差總體趨窄，年均水平為-4.69美元/桶，較2022年收窄0.81美元/桶。與此同時，歐佩克減產支撐了重質高硫原油價格，布倫特現貨原油與普氏迪拜原油年均價差為0.48美元/桶，較2022年4.92美元/桶的水平顯著收窄；布倫特原油與普氏迪拜原油紙貨價差為1.79美元/桶，比2022年收窄5.97美元/桶。
煉油毛利高位回落，化工利潤持續低迷
2023年，美國、歐洲、亞太等三地煉油毛利整體回落，但在全球石油需求逐漸復蘇、煉廠檢修規模高于預期的情況下，煉油毛利仍好于過去5年平均水平。其中，美國墨西哥灣煉油毛利平均為24.8美元/桶，鹿特丹平均為13.33美元/桶，新加坡平均為6.84美元/桶，均比2022年下降3~5美元/桶。與此同時，主要油品裂解價差整體回落，汽油和石腦油表現疲軟，柴油和航煤表現強勁。2023年，新加坡汽油裂解價差平均為11.94美元/桶，比2022年下跌2.66美元/桶；航煤裂解價差平均為22.48美元/桶，比2022年下跌8.03美元/桶；柴油裂解價差平均為24.33美元/桶，比2022年下跌14.83美元/桶。
在產能過剩的周期性影響下，全球化工毛利持續低迷。2023年，我國聚乙烯（PE）與石腦油價差平均為3508元/噸，比2022年上升341元/噸，漲幅為10.8%；聚丙烯（PP）與石腦油價差平均為2934元/噸，比2022年下降77元/噸，降幅為2.6%。此外，芳烴市場基本穩定，我國大連商品交易所對苯二甲酸（PTA）均價為5767元/噸，比2022年下降29元/噸，降幅為0.5%。
全球現貨市場整體走強，貼水和運費中高位波動
2023年，全球主要原油的官方售價和貼水總體走高，其中沙特連續5個月上調對亞洲出口原油官方售價，目前水平比2017~2021年的5年平均水平高兩美元/桶；西非現貨貼水全年大幅波動，目前與2022年歐洲地緣政治沖突初期的貼水水平相當。
2023年，歐洲地緣政治沖突對全球油輪運輸市場的影響逐步降溫，但在美國釋放戰略儲備和中國需求恢復的影響下，運力需求激增，而階段性運力供給緊張時有發生，運輸市場波動進一步加大。2023年，中東到中國巨型油輪（VLCC）運費年均為2.03美元/桶，比2022年上升0.21美元/桶，漲幅為11.5%；西非到中國VLCC運費年均為3.13美元/桶，比2022年上升0.33美元/桶，漲幅為11.8%，均創近年來最高水平。
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