2023年，磷化工行業(yè)受景氣周期下行、供需錯配等不利因素影響，草甘膦、黃磷、磷肥等周期性產品價格持續(xù)下跌，加之磷酸鐵鋰等產能過剩，導致磷化工板塊估值處于低位。但隨著近日《推進磷資源高效高值利用實施方案》印發(fā)以及新能源領域需求增長等利好因素拉動，業(yè)內認為磷化工板塊有望迎來價值重估。
上游成本支撐強
從磷化工產業(yè)鏈上游來看，磷礦石價格延續(xù)強勢，使磷化工上游成本支撐較強。
華創(chuàng)證券認為，磷礦石的價值重估正在進行，磷礦石價格有望延續(xù)強勢，并帶動磷化工產業(yè)鏈上行。
開源證券表示，冬季部分主產區(qū)停采將使磷礦石供給進一步收緊。供需錯配下磷礦石景氣高位維穩(wěn)，多數磷化工產品基本面拐點向上，配套優(yōu)質磷礦資源的企業(yè)盈利或逐步改善。
據生意社監(jiān)測數據顯示，2023年底，我國30%品位磷礦石參考均價在1034元(噸價，下同)附近，與2023年年初價格1056元相比，下調22元，跌幅達2.08%。生意社磷礦石分析師預計，短期國內磷礦石市場行情以大穩(wěn)小動為主，具體走勢還要關注需求以及下游出貨情況等。
國際方面，摩洛哥在全球磷礦石和磷肥出口中占據重要地位，紅海沖突迫使部分船只改道好望角，這無疑會對磷礦石及磷肥運輸造成重大沖擊。若摩洛哥的磷礦石和磷肥繞行好望角，則可能導致航行時間延長15至20天，使得每噸磷礦石運費上漲約10美元，從而直接推高磷礦石和磷肥的進口成本。
中金公司分析師賈雄偉研判，磷礦石價格有望保持在相對較高水平，對下游磷化工產業(yè)鏈形成較強的成本支撐。
下游需求有保障
目前，我國對于磷礦石的需求主要來自于農業(yè)以及新能源領域。數據顯示，我國63%的磷礦石用于生產磷肥，10%用于生產黃磷。
在農化領域，多家證券機構認為，伴隨著冬儲的持續(xù)演進和春耕旺季的來臨，磷肥及磷化工行業(yè)有望維持較高的景氣，從而抬升相關企業(yè)的盈利能力。與此同時，下游磷肥冬儲春耕剛需提振景氣，氫鈣、磷酸、黃磷等磷化工產品價格止跌反彈。
在新能源方面，近年來，磷酸鐵鋰電池市場規(guī)模快速擴張。據中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯盟數據顯示，今年11月，我國動力電池裝車量達44.9GWh，三元電池裝車量占總裝車量35%，磷酸鐵鋰電池裝車量占比為64.9%。生意社認為，2024年在下游新能源電池、通信儲能等領域的強勁拉動下，磷酸鐵鋰等需求將繼續(xù)高速增長。
華創(chuàng)證券認為，短期看，冬儲拉動磷肥需求和出口有放松預期是磷肥和磷化工行業(yè)回暖的原因。中期看，持續(xù)低迷的資本開支和愈發(fā)嚴格的供給約束使磷礦石維持在較為景氣的產能周期。長期看，從農化賽道向工業(yè)賽道擴容是磷礦石價值重估和磷化工景氣增強的本質原因。
政策加持助行業(yè)復蘇
1月3日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委等8部門聯合發(fā)布的《推進磷資源高效高值利用實施方案》引起強烈反響，業(yè)內認為這將利好我國磷化工行業(yè)復蘇。
隆眾資訊黃磷行業(yè)分析師劉陽向表示，此方案有助于有效解決我國磷礦綜合利用水平偏低、資源可持續(xù)保障能力不強、磷化工綠色發(fā)展壓力較大、磷化學品供給結構性矛盾突出等問題。
“總體上看，這個方案是收緊了新增產能的口子，也加碼了環(huán)保的責任。相比之前出臺的政策，這次《實施方案》的內容更加綜合，形成了合力。“云天化工作人員表示。
據了解，多家磷化工產業(yè)鏈上市公司正在積極布局傳統(tǒng)磷銨產品向高端化、精細化、高附加值方向升級。湖北宜化相關負責人表示，公司圍繞磷資源價值鏈，推動磷資源梯級利用，重點推進磷化工產業(yè)轉型升級，以沿江化工企業(yè)“關改搬轉”為契機，實現傳統(tǒng)磷銨產品向高端化、精細化、高附加值方向延伸。
興發(fā)集團董事會秘書鮑伯穎表示：“興發(fā)集團構建了‘資源能源為基礎、精細化工為主導、關聯產業(yè)相配套’的產業(yè)發(fā)展格局，打造循環(huán)經濟產業(yè)鏈，公司前期研發(fā)的微電子新材料、特種化學品、高端食品添加劑等成長性產品，已成為公司業(yè)績的主要來源。”
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