石油和化工行業景氣指數由中國石油和化學工業聯合會與山東卓創資訊股份有限公司聯合編制，是石油化工行業的微觀景氣循環監控指標，包括“石油和天然氣開采業景氣指數”“燃料加工業景氣指數”“化學原料和化學制品制造業景氣指數”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業景氣指數”4個分指數。石油和化工行業景氣指數的景氣指標選擇以度量行業的潛在產出和經濟效益為標準，包括生產類微觀數據和行業效益類數據，生產類微觀數據包括：產能利用率、產品盈利能力、產成品庫存水平。基礎數據來源于與千余家企業建立的定期調研評估結果。
復蘇趨勢明朗 補庫存預期升溫。2023年7月，石油和化工行業景氣指數同比、環比均實現正增長。下游近需求端的橡膠、塑料和其他聚合物制品制造業景氣指數同比、環比增幅均超過4個百分點，表明需求復蘇正在給予石化行業強力的支撐。受此利好帶動，化學原料和化學制品制造業景氣指數環比增長3個百分點，同比降幅也在大幅收窄。受高溫和降水影響，出行需求有所下滑，燃料加工業景氣指數有所回落，帶動石油和天然氣開采業景氣指數同步回落。
從景氣指標看，石油和化工行業在成本利潤率和生產熱度均上升的情況下，存貨周轉率下降，即存貨上升。這或預示著石化行業正在補庫存，新一輪庫存周期或正在開啟。
景氣指數 | 7月 | 6月 |
石油和化工行業 | 96.38 | 94.75 |
石油和天然氣開采業 | 106.56 | 106.77 |
燃料加工業 | 99.07 | 100.65 |
化學原料和化學制品制造業 | 86.08 | 83.08 |
橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業 | 96.52 | 91.56 |
美聯儲重啟加息 市場預期利率頂出現。2023年6月，美聯儲暫停加息; 2023年7月27日，美聯儲再次加息25個基點，與市場預期完全一致。在本次議息會議上，美聯儲再次強調了保持限制性利率以確保通脹降至2%的決心。由于降通脹“最后一公里”難度較高，美聯儲2023年年內降息的可能性下降，而在9月或11月再次加息25個基點的可能性上升。
美聯儲加息后，全球市場對美聯儲的決策產生了不同預期，包括英國在內的歐洲市場認為繼續提高利率不是必然選擇，開始押注年內降息，而亞洲市場利率則積極跟進美聯儲加息動作。市場預期分化將導致大宗商品價格波動幅度加大。
市場預期：需求持續復蘇，補庫存意愿增強。風險提示：隨著美聯儲加息周期進入尾聲，市場對利率峰值的預期分化，商品價格波動將加大; 能源價格或因氣候原因易漲難跌。
一、石油和化工行業景氣概況
2023年7月，石油和化工行業景氣指數反彈，升至96.38，較2023年6月上漲1.63個百分點，重回正常區間; 較2022年7月上漲0.74個百分點，同比首次轉正，結束了18個月以來的負增長。
2023年7月，中國經濟延續弱復蘇態勢。國家統計局數據顯示，2023年7月，制造業PMI環比小幅回升0.3個百分點至49.3%，仍處收縮區間。重點城市房地產市場供需仍不容樂觀，新增供應面積和新房成交面積同比、環比降幅較大，二手房成交熱度也有所回落。6月新增社融4.22萬億元，同比少增9859億元，環比多增2.67萬億元，貨幣M2與M1增速差擴大，居民和企業貸款均有回暖表現。國際方面，市場預期提前消化了美聯儲的加息。隨著全球通脹數據回落，主要央行加息進入尾聲的共識達成，大宗商品價格在下半年看漲預期快速升溫。
石油和化工行業景氣指數環比上漲1.63個百分點，漲幅明顯。分行業來看，橡膠、塑料和其他聚合物7月制品制造業景氣指數環比增長4.96個百分點，從偏冷區間升至正常區間。受需求端復蘇利好影響，化學原料和化學制品制造業景氣指數環比上漲3個百分點，呈現邊際回暖，但仍處過冷區間。高溫和降水持續影響出行需求，燃料加工業景氣指數環比下降1.57個百分點，降幅有所擴大。受燃料加工業景氣指數回落影響，石油和天然氣開采業景氣指數環比雖下降0.21個百分點，但仍處偏熱區間。
二、熱點分析及未來展望
1.能源價格反彈明顯，原油價格回歸供需基本面
7月初美國已停止SPR(戰略石油儲備)釋放，庫存水平下降至3.468億桶后保持不變。OPEC+方面，沙特正式實施額外減產100萬桶/日的決定，俄羅斯原油出口數量降幅明顯，履行了降低出口的承諾。OPEC+整體產量降至2779萬桶/日，降幅約為90萬桶/日。此外，油田服務公司報告的北美活躍鉆井平臺的數量也出現了下滑，這預示著美國頁巖油三季度產量下降的可能性較大。受美國SPR終止釋放、OPEC+供應減少、美國頁巖油產量下降等影響，7月份美國原油商業庫存持續下滑。根據美國能源署(EIA)周度庫存數據，美國商業原油庫存7月累計下降幅度達到1247萬桶(7月28日數據與6月30日數據比較)。除原油外，美國成品油庫存也有明顯下降。
在低庫存的帶動下，美原油WTI、美汽油RB、美燃油HO期貨合約均出現了連續上漲。WTI從70.45美元/桶(6月30日)漲至81.76美元/桶(7月31日)，漲幅高達16.1%；RB從2.53美元/加侖(6月30日)上漲至2.90美元/加侖(7月31日)，漲幅高達14.6%；HO從703.75美元/噸(6月30日)上漲至869.25美元/噸(7月31日)，漲幅高達23.5%。
整體來看，國際能源供應仍然趨緊，隨著庫存水平的持續下滑，國際原油和成品油價格震蕩走強的趨勢愈發明顯，定價回歸基本面得到確認，這將給石化產品價格帶來持續的成本端支撐。
2.重大利好政策集中發布，市場信心大幅提振
7月，涉及多個領域的重磅政策相繼發布，市場信心大幅提升：商務部等13部門發布《全面推進城市一刻鐘便民生活圈建設三年行動計劃(2023-2025)》；商務部發布《商務部等13部門關于促進家居消費若干措施的通知》；中共中央、國務院印發《中共中央 國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》等。
7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。會議對下半年的經濟發展指明了方向，在精準有力實施宏觀調控、加強逆周期調節、擴大內需、促進民間投資、調整優化房地產市場、推進城中村改造等重點領域給出了明確指引。
此外，在7月14日國新辦新聞發布會以及7月27日住房和城鄉建設部企業座談會上，有關部門對于存量房貸、首套房房貸利率、首付比率、改善型住房置換稅費減免、房貸“認房不認貸”等多個涉及居民購房需求方面給出積極指導意見。
石化行業下游應用廣泛，涉及衣食住行等多個方面，宏觀經濟、民生、房地產、消費、投資等領域多項重大政策的發布在提振市場信心的同時，也為石化行業景氣提升帶來了有力的支撐。
3.石油和化工行業景氣展望
7月，石油和化工行業景氣指數在成本端支撐、需求持續復蘇、政策面利好三重因素驅動下實現了同比、環比的正增長。從景氣指標結構看，在成本利潤率和生產熱度均有提升的情況下，存貨周轉率有所下降，說明行業補庫存的意愿正在上升。三季度受美墨灣颶風季和厄爾尼諾等氣候異常影響，能源供應緊張的態勢或將延續，國際油價整體呈現震蕩上行的趨勢，波動幅度預計將會加大，這將對石化行業成本端產生持續影響。短期來看，成本端驅動仍占主導，需求復蘇利好提供支撐，石化行業景氣有望繼續回升。但隨著全球央行加息逐步進入尾聲，階段性的流動性沖擊不可避免，考慮到需求端的復蘇動能偏弱，石化行業景氣或維持在正常區間內波動。
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