- 2023年6月石化行業(yè)旺季需求回暖 景氣邊際改善
- 發(fā)布日期：2023-07-11
一、石油和化工行業(yè)景氣概況
2023年6月，石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回落，降至94.75，較2023年5月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，略低于正常區(qū)間，暫處于偏冷區(qū)間；較2022年6月下降2.06個(gè)百分點(diǎn)。
2023年6月，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢，復(fù)蘇動(dòng)能仍然偏弱。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年6月，制造業(yè)PMI小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49%，仍處收縮區(qū)間。重點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場供需繼續(xù)走弱，一線城市韌性好于二三線城市。5月新增社融1.56萬億元，同比少增1.3萬億元；5月新增信貸1.36萬億元，同比少增5418億元，低于市場預(yù)期。國際方面，除美聯(lián)儲外，主要央行超預(yù)期加息，在流動(dòng)性持續(xù)收緊的大環(huán)境下，大宗商品價(jià)格仍面臨下調(diào)壓力。
石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)下跌幅度大幅收窄。分行業(yè)來看，國內(nèi)連日創(chuàng)紀(jì)錄高溫影響出行需求，燃料加工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降1.04個(gè)百分點(diǎn)，在分行業(yè)中降幅最大。石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降0.94個(gè)百分點(diǎn)，景氣指數(shù)仍處偏熱區(qū)間。化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降0.73個(gè)百分點(diǎn)，在分行業(yè)中降幅最小。橡膠、塑料和其他聚合物制品制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比增長2.02個(gè)百分點(diǎn)，從過冷區(qū)間升至偏冷區(qū)間，是需求邊際改善的復(fù)蘇信號。
二、熱點(diǎn)分析及未來展望
1.能源市場利多加碼 天然氣價(jià)格反彈明顯
國際原油利多增加。供應(yīng)方面，6月5日，OPEC+會議決定，沙特7月額外自愿減產(chǎn)100萬桶/日，之前的減產(chǎn)計(jì)劃延長一年，同日沙特阿美全面上調(diào)OSP(官方協(xié)約價(jià)格)，超出市場預(yù)期。7月3日，沙特宣布減產(chǎn)100萬桶/日的計(jì)劃延長至8月，俄羅斯同時(shí)也宣布維持減產(chǎn)50萬桶/日的計(jì)劃，8月減少相同數(shù)量的出口以減少供應(yīng)。沙特與俄羅斯的決定反映出OPEC+在原油保價(jià)上的意見一致。OPEC+減產(chǎn)措施主要是為應(yīng)對因經(jīng)濟(jì)衰退可能出現(xiàn)的供應(yīng)過剩預(yù)期，原油供需仍處于偏緊的狀態(tài)。庫存方面，截至6月底，美國SPR(國家石油戰(zhàn)略儲備)庫存下降至3.472億桶，出庫數(shù)據(jù)顯示，美國能源部已經(jīng)完成了2023年2月制定的2620萬桶釋放計(jì)劃。除非油價(jià)大幅上漲，美國能源部大概率將停止SPR出庫，并循序開展SPR補(bǔ)庫。2021年10月至今，國際油價(jià)一直在震蕩下行，直接原因是美國大量釋放的低價(jià)戰(zhàn)略儲備原油沖擊了市場。自2023年7月1日起，這種 “廉價(jià)原油”的供應(yīng)已經(jīng)終止。
天然氣價(jià)格筑底反彈。受暖冬影響，2023年上半年歐洲天然氣價(jià)格大幅下跌。6月1日，TTF(荷蘭天然氣期貨)主力合約價(jià)格最低跌至約23歐元/兆瓦。隨著北半球多地區(qū)出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄高溫，電力供應(yīng)壓力上升，TTF價(jià)格也開始筑底回升，截至6月底主力合約價(jià)格反彈至約34歐元/兆瓦，較月初漲幅高達(dá)33%。
整體來看，國際能源供應(yīng)仍呈現(xiàn)較高的脆弱性，供應(yīng)國政策變化、氣候異常等因素都可能引發(fā)能源供需失衡，低庫存壓力或引發(fā)能源價(jià)格反彈。
2.厄爾尼諾下半年大概率出現(xiàn) 警惕氣候異常引發(fā)的供應(yīng)緊缺
厄爾尼諾現(xiàn)象平均每兩年到七年發(fā)生一次，一般持續(xù)9至12個(gè)月，通常會造成南美洲南部、美國南部、非洲之角和中亞部分地區(qū)的降雨量增加，顯著增加太平洋颶風(fēng)數(shù)量;同樣也會造成澳大利亞、印度尼西亞、南亞部分地區(qū)、中美洲和南美洲北部的嚴(yán)重干旱。國際氣象組織、美國國家和大氣管理局等多個(gè)氣象機(jī)構(gòu)均發(fā)表厄爾尼諾預(yù)測報(bào)告，2023年下半年發(fā)生厄爾尼諾已是大概率事件。厄爾尼諾現(xiàn)象伴隨的天氣異常或影響部分區(qū)域部分品種的農(nóng)產(chǎn)品和能源的供應(yīng)，導(dǎo)致出現(xiàn)供應(yīng)缺口。
3.石油和化工行業(yè)景氣展望
6月份石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)雖環(huán)比走弱，同比降幅有所擴(kuò)大，但從景氣指標(biāo)結(jié)構(gòu)上看，邊際改善明顯。全行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率環(huán)比均出現(xiàn)上漲，下游的橡膠、塑料和其他聚合物制造業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比實(shí)現(xiàn)正增長，說明需求復(fù)蘇正在支撐全行業(yè)的景氣指數(shù)完成筑底回暖，復(fù)蘇趨勢得到進(jìn)一步確認(rèn)。展望三季度，國際能源利空出盡，利多逐步加碼，能源價(jià)格或迎來反彈，上半年持續(xù)阻礙石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)增長的成本端因素或從利空轉(zhuǎn)為利多。綜上所述，預(yù)計(jì)石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)將迎來整體反彈。
