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2023年一季度，下游開工平淡、需求較為疲軟，行業(yè)收入同比和環(huán)比均下降，但隨著疫情影響減弱，行業(yè)盈利能力環(huán)比改善。根據(jù)基礎(chǔ)化工(中信)統(tǒng)計顯示，2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入為5969億元，同比下降5.19%，環(huán)比下降11.77%;實現(xiàn)歸母凈利潤391億元，同比下降48.58%，環(huán)比增長17.73%。

具體來看，33個子行業(yè)中，營收方面，9個子行業(yè)同比增長，10個子行業(yè)環(huán)比增長;歸母凈利潤方面，3個子行業(yè)同比增長，23個子行業(yè)環(huán)比增長。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著行業(yè)落后產(chǎn)能的出清，以及后疫情時代需求的不斷提振，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)有望迎來改善。

農(nóng)化有望持續(xù)高景氣

今年一季度，農(nóng)用化工板塊實現(xiàn)營業(yè)收入624.55億元，同比下降10.87%，環(huán)比下降0.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤123.09億元，同比下降44.61%，環(huán)比上升34.32%。其中，農(nóng)用化工板塊中的鉀肥、復(fù)合肥、磷肥及磷化工、農(nóng)藥以及氮肥5個子行業(yè)中，只有鉀肥行業(yè)凈利潤環(huán)比下降。

從凈利潤環(huán)比增速來看，2023年一季度，復(fù)合肥行業(yè)實現(xiàn)凈利潤11.3億元，同比下降5.73%，環(huán)比上漲1141.67%，其環(huán)比增速在33個子行業(yè)中排名第二位。

環(huán)比增幅最大的是農(nóng)藥行業(yè)，凈利潤在農(nóng)用化工板塊中占據(jù)首位，達到35.25億元，但其同比下降48.62%，環(huán)比上漲265.75%。

值得一提的是，該板塊中鉀肥行業(yè)的凈利潤排名在第二位，達到34.82億元，但同比下降24.17%，環(huán)比下降36.48%。

業(yè)內(nèi)人士分析，今年一季度，鉀肥行業(yè)成為該板塊中唯一凈利潤環(huán)比下降的原因是2022年氯化鉀價格突破歷史新高，鉀肥企業(yè)大多業(yè)績超出預(yù)期，但今年一季度氯化鉀市場價格出現(xiàn)整體下滑，從而導(dǎo)致鉀肥行業(yè)凈利潤環(huán)比下降。后市來看，山西證券研究所認(rèn)為，2023年氯化鉀市場下游需求支撐有限，整體供應(yīng)量較為充足，盡管價格不能維持去年高位，但氯化鉀市場仍存潛在需求待釋放。

整體來看，山西證券研究所預(yù)測，在全球種植面積繼續(xù)擴大的背景下，農(nóng)藥化肥景氣有望保持。隨著2017年以來的農(nóng)化產(chǎn)能建設(shè)周期結(jié)束，產(chǎn)能逐步釋放，原藥產(chǎn)品價格高位回調(diào)。同時，2022年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議中提出了全面推動鄉(xiāng)村振興，實施新一輪千億斤糧食產(chǎn)能提升行動，綠色農(nóng)藥將成為2023年農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展方向，疊加糧食安全危機下全球肥料需求增速加大，帶動鉀肥、氮肥等需求，農(nóng)化化工板塊因此有望持續(xù)高景氣。

鈦白粉盈利有望改善

今年一季度，化學(xué)原料板塊實現(xiàn)營收245.99億元，同比下降10.44%，環(huán)比下降8.72%;實現(xiàn)歸母凈利潤47.19億元，同比下降63.80%，環(huán)比上漲234.38%。具體來看，該板塊中各子行業(yè)凈利潤表現(xiàn)分化。

其中，化學(xué)原料板塊中的鈦白粉行業(yè)實現(xiàn)盈利6.55億元，同比下降57.44%，環(huán)比上漲2506.51%，成為33個子行業(yè)中環(huán)比漲幅最大的行業(yè)。此外，該板塊中的無機鹽、純堿、其他化學(xué)原料、氯堿等子行業(yè)盈利同比均下降，但無機鹽、純堿、其他化學(xué)原料盈利環(huán)比均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，只有氯堿行業(yè)盈利環(huán)比下降。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要是隨著各項積極政策持續(xù)發(fā)力，疊加鈦白粉的需求端逐漸修復(fù)，其盈利環(huán)比出現(xiàn)大幅上漲。

山西證券研究所預(yù)測，2023年二季度國內(nèi)部分鈦白粉企業(yè)存新增投產(chǎn)計劃，整體國內(nèi)供應(yīng)或維持相對高位。需求面來看，二季度逐步進入傳統(tǒng)淡季，市場也多關(guān)注政策落地的進一步帶動作用，隨著各項積極政策持續(xù)發(fā)力，疊加需求端的逐漸修復(fù)，預(yù)計鈦白粉表觀消費量將保持穩(wěn)定增長，盈利有望邊際改善。

氟化工備受關(guān)注

今年一季度，化學(xué)制品板塊實現(xiàn)營收1414.24億元，同比上漲0.75%，環(huán)比下降18.78%;實現(xiàn)凈利潤162.47億元，同比下降49.19%，環(huán)比下降13.44%。各子行業(yè)盈利表現(xiàn)有所分化，凈利潤實現(xiàn)同比增長的子行業(yè)有民爆用品和日用化學(xué)品;凈利潤實現(xiàn)環(huán)比增長的子行業(yè)有涂料油墨顏料、民爆用品、有機硅、日用化學(xué)品、聚氨酯以及其他化學(xué)制品III。

2023年一季度氟化工行業(yè)實現(xiàn)營收21.62億元，同比下降8.44%，環(huán)比下降16.86%；實現(xiàn)凈利潤3.83億元，同比下降76.29%，環(huán)比下降61.69%。盡管如此，多家機構(gòu)紛紛看好氟化工未來發(fā)展。

對此，業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，氟化工行業(yè)作為周期性行業(yè)，2020～2022年行業(yè)景氣持續(xù)。同時，作為新能源材料的氟化工產(chǎn)品，受下游高景氣的拉動，產(chǎn)品價格高位波動運行，二代氟制冷劑HCFCs產(chǎn)量因受配額控制，產(chǎn)品盈利較強；三代氟制冷劑HFCs受《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正案》、上游氯化物原料價格上漲等不利因素影響，行業(yè)總體開工水平低位運行，行業(yè)競爭格局繼續(xù)趨向集中。

中泰證券、東海證券也建議關(guān)注氟化工行業(yè)。這是由于國內(nèi)正處于二代制冷劑淘汰加速期及三代制冷劑凍結(jié)前夕，配額落地后行業(yè)供需格局有望改觀，生產(chǎn)企業(yè)受益景氣反轉(zhuǎn)向上實現(xiàn)扭虧轉(zhuǎn)，氟精細(xì)產(chǎn)品隨著生產(chǎn)企業(yè)技術(shù)突破，具有一定成長空間。

山西證券研究所表示，2023年一季度，制冷劑市場行情向好，目前制冷劑市場處于淡季到旺季切換期間。隨著氣溫升高，制冷劑將迎來需求旺季，供需格局繼續(xù)轉(zhuǎn)好，制冷劑R22市場穩(wěn)中上行，較上季度末價格漲幅約為8.3%，成交價格基本維穩(wěn)在1.95萬～2.05元/噸。制冷劑R32市場行情向好，較上季度末漲幅約為15.4%。短期來看，市場旺季來臨，終端需求穩(wěn)步回升，供需格局逐漸轉(zhuǎn)好，加之成本面強勢支撐，價格有望穩(wěn)中上漲。長期來看，至2024年將執(zhí)行配額制，三代制冷劑機會來臨，盈利將更多地關(guān)注企業(yè)的成本管控和行業(yè)整合能力。