在新一輪科技革命以及全球資源民族主義興起的大背景下，新產(chǎn)能供給收縮，而下游新興領(lǐng)域不斷拓展，相關(guān)板塊如氟材料、磷化工、 芳綸等行業(yè)景氣度有望延續(xù)，多家券商也看好其發(fā)展前景。
氟化工：市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大
2022年，氟化工上市公司業(yè)績(jī)亮眼。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，前三季度，10余家氟化工上市公司凈利潤(rùn)同比全部增長(zhǎng)，有的企業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)6倍。從制冷劑到含氟新材料，再到新能源鋰電原材料，氟化工產(chǎn)品以其獨(dú)特的性能優(yōu)勢(shì)，不斷擴(kuò)充其市場(chǎng)空間。
螢石是氟化工產(chǎn)業(yè)鏈最為重要的前端原材料，以其為原料制得的氫氟酸是現(xiàn)代氟化工的基礎(chǔ)。作為整個(gè)氟化工產(chǎn)業(yè)鏈的核心，氫氟酸是制取中下游氟化工產(chǎn)品的基本原料，其下游主要行業(yè)包括制冷劑等。
根據(jù)《蒙特利爾議定書》規(guī)定，2024年，我國(guó)三代制冷劑的生產(chǎn)和使用將凍結(jié)在基線水平。長(zhǎng)江證券研報(bào)認(rèn)為，三代制冷劑配額爭(zhēng)搶期過(guò)后，企業(yè)或回歸更為市場(chǎng)化的供應(yīng)水平。2024年三代制冷劑配額正式凍結(jié)，2025年二代制冷劑配額累計(jì)削減67.5%，預(yù)計(jì)由此將帶來(lái)14萬(wàn)噸/年的供應(yīng)缺口。而需求方面，地產(chǎn)行業(yè)韌性猶存，在疫情防控優(yōu)化下，家電等行業(yè)或逐步回暖。預(yù)計(jì)三代制冷劑有望從景氣底部反轉(zhuǎn)。
中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，隨著新能源、新能源汽車、半導(dǎo)體、電子電氣、醫(yī)療等行業(yè)的快速發(fā)展，含氟中間體、特種含氟單體、含氟冷卻液、新型含氟滅火劑等新型含氟精細(xì)化學(xué)品技術(shù)研發(fā)不斷深化，這些下游行業(yè)的市場(chǎng)空間不斷拓寬，將給氟化工帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
中國(guó)銀河證券、國(guó)信證券認(rèn)為，高端化工材料有望繼續(xù)提高國(guó)產(chǎn)化率，看好螢石—制冷劑等上游氟材料板塊。
磷化工：下游應(yīng)用范圍拓寬
2022年，受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和能耗“雙控”影響，磷化工相關(guān)產(chǎn)品新增產(chǎn)能有限、價(jià)格高企，奠定了磷化工板塊業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。
磷礦是磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)原料，下游包括磷肥、食品級(jí)磷酸鹽、磷酸鐵鋰等產(chǎn)品。其中，磷酸鐵鋰是目前磷化工產(chǎn)業(yè)鏈中最景氣的細(xì)分品類。
據(jù)了解，每生產(chǎn)1噸磷酸鐵鋰需磷礦(折純)0.5～0.65噸、磷酸一銨0.8噸。磷酸鐵鋰需求的高速增長(zhǎng)沿產(chǎn)業(yè)鏈向上游傳導(dǎo)，將帶動(dòng)磷礦在新能源領(lǐng)域的需求增加。在實(shí)際生產(chǎn)過(guò)程中，1GWh磷酸鐵鋰電池需要2500噸磷酸鐵鋰正極材料，對(duì)應(yīng)1440噸磷礦(折純，即P2O5=100%)。預(yù)計(jì)到2025年磷酸鐵鋰需求量將達(dá)到191.4萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)的磷礦需求為111萬(wàn)噸，約占磷礦總需求的4.2%。
國(guó)信證券研報(bào)認(rèn)為，多方因素將共同推動(dòng)磷化工產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)高景氣。從上游來(lái)看，未來(lái)磷礦石在行業(yè)準(zhǔn)入門檻提高、環(huán)保高壓的背景下，其供給端將持續(xù)趨緊，資源品稀缺屬性凸顯。疊加國(guó)外能源價(jià)格大漲推動(dòng)國(guó)外磷化工成本高漲，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。此外，全球糧食危機(jī)、農(nóng)業(yè)景氣周期將推動(dòng)磷肥需求上行;磷酸鐵鋰電池爆發(fā)式增長(zhǎng)也為磷礦石需求提供重要增量。
首創(chuàng)證券表示，新一輪全球資源通脹的根源為產(chǎn)能周期，包括磷礦等礦產(chǎn)資源均因過(guò)去5～10年資本開支不足導(dǎo)致供給緊張，而新產(chǎn)能釋放需要較長(zhǎng)時(shí)間，所以未來(lái)2～3年磷礦供應(yīng)端緊張局面難以緩解。
開源證券認(rèn)為，新能源賽道高景氣持續(xù)，長(zhǎng)期看好磷化工等上游材料。
芳綸：創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)增量業(yè)務(wù)
伴隨信息產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，芳綸越來(lái)越引起資本市場(chǎng)的關(guān)注。
芳綸是世界三大高性能纖維之一，被列入國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，也是國(guó)家長(zhǎng)期重點(diǎn)支持的戰(zhàn)略性高端材料。2022年4月，工信部和國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合提出，要提升高性能纖維生產(chǎn)應(yīng)用水平，支持芳綸在下游高端領(lǐng)域中的應(yīng)用。
芳綸有對(duì)位芳綸和間位芳綸兩種結(jié)構(gòu)形式，主要下游包括光纖光纜等行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2021年全球芳綸市場(chǎng)規(guī)模為39億美元，預(yù)計(jì)2026年將增至63億美元，年復(fù)合增速達(dá)9.7%。
近年來(lái)，我國(guó)光纖光纜行業(yè)發(fā)展迅速，躍居世界首位。根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全國(guó)光纜線路總長(zhǎng)度達(dá)到5488萬(wàn)千米，高模對(duì)位芳綸產(chǎn)品的需求量接近4000噸，其中90%仍依賴進(jìn)口。截至2022年上半年，全國(guó)光纜線路總長(zhǎng)度達(dá)到5791萬(wàn)千米，同比增長(zhǎng)8.2%。
長(zhǎng)江證券、華鑫證券、國(guó)信證券認(rèn)為，應(yīng)用方面，間位芳綸個(gè)體防護(hù)裝備配備標(biāo)準(zhǔn)將逐步推進(jìn)，對(duì)位芳綸在光通信及橡膠領(lǐng)域的需求將保持旺盛。此外，鋰電隔膜芳綸涂覆市場(chǎng)需求前景廣闊，隨著芳綸國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，未來(lái)芳綸國(guó)產(chǎn)化水平有望大幅度提升，相關(guān)板塊個(gè)股值得關(guān)注。
