2023年悄然而至。隨著疫情防控政策優(yōu)化、穩(wěn)增長措施發(fā)力以及低基數效應，多家研究機構預測今年我國國內生產總值同比增速將明顯反彈。化工行業(yè)作為國民經濟支柱產業(yè)，上游鏈接各種資源與能源，下游與國民衣食住行直接相關。2023年，化工行業(yè)既要考量庫存周期波動，也要考量賽道切換，那么哪些領域將成為資本最強風口？將分上下篇對華鑫證券、開元證券、長江證券、招商證券等證券公司的石油和化工投資策略進行綜合梳理，以饗讀者。
不久前召開的中央經濟工作會議明確提出要著力擴大國內需求，近期疫情管控政策的調整也使國內消費市場加快恢復，綜合預期下，多家券商認為：2023年部分化工品的需求有望恢復增長，新能源、儲能、半導體及軍工等產業(yè)升級所涉及的化工新材料板塊仍將保持高景氣。其中，半導體材料、光伏材料、鋰電材料等尤其值得投資者重點關注。
半導體材料：借力國產替代加速進階
2022年，受全球經濟環(huán)境和行業(yè)景氣周期波動以及疫情反復影響， 整個電子行業(yè)面臨一定的經營壓力。但總體來看，中國半導體產業(yè)仍在持續(xù)成長。
國信證券研報指出，我國半導體材料國產化率2021年僅約10%，在品類豐富度和競爭力方面處于劣勢。但長期來看，我國集成電路產業(yè)將走上自主創(chuàng)新之路，預計國產材料及設備能夠得到更多的資源和機會，國產替代周期有望縮短。
近年來，半導體應用和消費市場需求穩(wěn)定增長，2021年全球半導體銷售額達到5559億美元，較2020年增長455億美元;預計2022年將持續(xù)增長，半導體銷售額將達到6014億美元。半導體材料種類較多，占據市場份額前三名最大的分別是硅片、氣體、光掩模。此外，拋光液和拋光墊、光刻膠配套試劑、光刻膠、濕化學品、濺射靶材的市場份額分別為7.2%、6.9%、6.1%、4.0%、3.0%。
廣發(fā)證券研報認為，通過內生研發(fā)或者外延并購的方式切入半導體材料(電子化學品)領域是近幾年化工企業(yè)尋求轉型較為常見的模式。轉型成功的企業(yè)在獲得更快行業(yè)增速的同時也能得到更高的市場估值，迎來一波雙增長。在國內半導體行業(yè)快速發(fā)展的浪潮中，相關材料企業(yè)也迎來國產替代的良機。部分研發(fā)實力強、切入客戶層級領先、產品轉型升級成功的企業(yè)有望分享半導體行業(yè)快速發(fā)展的紅利。
平安證券研報認為，“硅周期”和宏觀經濟周期等多種因素疊加，半導體行業(yè)在2023年有望探底。
而西部證券研報則認為，美國出口管制加碼將加速半導體材料的國產替代，他們看好半導體材料、零部件和相關設備，以及碳化硅市場。
光伏材料：百億級POE市場靜待突破
2022年，在我國政策推動下，國內光伏行業(yè)新增裝機量大幅提升，光伏膠膜的需求量也隨之增長。
光伏膠膜原料分為乙烯—醋酸乙烯共聚物(EVA)和聚烯烴彈性體(POE)兩種。EVA作為目前光伏膠膜主流原料，進口依存度較高，未來國產化空間較大。同時，預計2025年我國光伏膠膜領域對EVA的需求占比最高可達45.05%。
另一主流原料POE可應用于光伏、汽車、線纜、發(fā)泡、家電等領域，目前光伏封裝膠膜已成為POE最大的應用領域。據《中國光伏產業(yè)發(fā)展路線圖(2021年版)》數據顯示，2021年國內POE膠膜和發(fā)泡聚乙烯(EPE)膠膜的市場占比已提升至23.1%。近年來，隨著我國光伏組件產量的持續(xù)上升以及POE在光伏膠膜中的不斷滲透，國內POE需求量穩(wěn)步增長。
但由于POE生產工藝具有較高壁壘，目前國內企業(yè)尚不具備POE的量產能力，我國POE消費全部依賴進口。自2017年以來，國內企業(yè)陸續(xù)研發(fā)布局POE產品，萬華化學、東方盛虹、榮盛石化、衛(wèi)星化學等民營化企未來有望實現POE的國產替代，這一百億級大市場靜待突破。
鋰電材料：四大主材出貨量進一步提升
2022年，中國新能源汽車和鋰電儲能市場保持高景氣度，帶動鋰電材料出貨大幅增長。中汽協數據顯示，2022年1～11月，國內新能源汽車產銷分別完成625.3萬輛和606.7萬輛，同比均增長1倍，市場占有率達25%。
高工產業(yè)研究院(GGII)預計2022年國內新能源汽車銷量將超過670萬輛;預計2023年中國新能源汽車市場銷量將超900萬輛。2022年中國鋰電池出貨增速預計超100%，動力電池出貨增速預計超110%，儲能鋰電池出貨增速超150%。鋰電池出貨大幅增長帶動正極、負極、隔膜、電解液四大主材以及六氟磷酸鋰、銅箔等其他鋰電材料出現不同程度的增長。
數據顯示，2022上半年中國鋰電正極材料出貨量77萬噸，同比增長62%;負極材料出貨量54萬噸，同比增長68%;隔膜市場出貨量達54億平方米，同比增長超55%;電解液出貨33萬噸，同比增長63%。整體來看，2022年國內四大鋰電主材整體出貨量保持增長態(tài)勢。
GGII預計，2023年國內鋰電池市場出貨量將超過1TWh，其中動力電池出貨有望超800GWh，儲能電池出貨將超180GWh，進而帶動鋰電四大材料整體出貨量進一步提升。
雖然2022年12月鋰礦和鋰鹽價格雙雙下跌。但在券商看來，這主要源于淡季效應，鋰價“拐點”并未到來。
華西證券認為，此次鋰鹽價格的波動屬于伴隨行業(yè)淡旺季的正常波動，而并非“拐點”。申萬宏源證券也認為，2023年隨著原料產能的進一步釋放，鋰電材料產業(yè)鏈利潤從上向下轉移的趨勢仍將持續(xù)。浙商證券認為，鋰資源邊際供大于求的情況或出現在2023年下半年。
（中國化工報 羅阿華）
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