今年以來，隨著成本端油價的不斷上漲，乙二醇利潤持續壓縮，油制乙二醇利潤最差的時候一度被壓縮到-2000元/噸的歷史最低位。相比PTA和其他下游聚酯產品，不斷創利潤新低的乙二醇可以稱得上是聚酯產業鏈中最慘的一個品種。
乙二醇為何利潤大幅下滑？
乙二醇自春節后就已成為產業鏈最弱的品種，其相對PTA的價格一直在走弱，二者盤面價差一度在1000元/噸以上，石腦油一體化的主流工藝理論虧損在300美元/噸以上。
現階段乙二醇虧損慘重的重要原因就是一體化煉廠投產正在不斷沖擊成本底線。去年年底投產的幾套煤化工裝置在今年年初陸續結束調試進入量產階段，鎮海煉化80萬噸新裝置也在年初順利投產，供應增量明顯。
據介紹，油強煤弱的局面令煤化工裝置開工穩定，1—2月份的進口量也比較高，3月份以來，國內疫情疊加原料價格劇烈波動，消費市場疲態明顯，物流受到較大影響，雖然部分乙烯法裝置負荷有所下降，但整體看EG庫存并未出現明顯回落，乙二醇市場慘狀難有改變。
國內乙二醇裝置約1/3是煤化工裝置，另外2/3是乙烯法裝置。由于煤價相比油價漲幅落后，而乙二醇價格跟隨油價回升，導致煤化工裝置的生產在春節后保持相對穩定。
國內乙烯法裝置多為煉廠配套產能，一般一套乙烯裂解裝置下游除了配套EO/EG外，還可以配PE、苯乙烯及PVC等產品，部分裝置的配套可以存在產品間的轉產，比如浙石化155萬噸的EG裝置近期降負至八成運行，主要是其新開一套PE，部分乙烯原料轉產利潤相對較好的PE，但大部分的乙烯裂解裝置與下游的化工品產能是配套的，轉產空間有限。
從供需情況來看，乙二醇相比聚酯其他品種，尤其是PTA要更弱一些。從PTA與乙二醇價差上可以看出，2021年12月初，兩者價差還在-500元/噸附近，從2021年12月底開始升至平水，2022年2月開始價差逐步拉大至400—700元/噸，3月份價差繼續走高，一度接近1000元/噸，進入4月份，價差最高在1300元/噸附近。
當前乙二醇價格走勢主邏輯仍然是成本端價格重心抬升與終端需求大幅走弱間的矛盾，產業鏈中間環節利潤大幅壓縮。原油價格大幅波動在近期仍將主導乙二醇價格的短期走勢，原油供需仍然緊張，同時原油庫存處于低位，而俄烏局勢仍處于博弈中，未來油價預計仍以高位波動為主，乙二醇絕對價格將跟隨原料波動。
受利潤虧損及終端走弱影響，聚酯三大廠于3月底宣布計劃減產25%，但由于疫情影響，終端織造開工率大幅下滑，聚酯開工同步下降。
從中長期的角度來看，新增產能的投放進度將成為影響乙二醇格局的關鍵。“如果后續裝置投產沒有出現太大變數，尤其是幾套大的裝置能夠按計劃投產，乙二醇中長期供需格局將不容樂觀。”
值得注意的是，在產能過剩的背景下，乙二醇很難獲得較好的加工利潤。
目前浙石化155萬噸裝置降負至八成運行，主要是乙烯轉產PE；三江15萬噸裝置停車，遠東聯裝置五成運行，后期也有停車計劃；恒力180萬噸裝置五成運行，富德能源七成至八成運行，中海殼牌兩套共80萬噸裝置，其中二期前期停車，計劃本周重啟。
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